个人养老金制度推出至今，已经走过了两个年头。
2022年11月4日，人力资源社会保障部、财政部等部门联合发布《个人养老金实施办法》。同年11月25日，证监会发布了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》（下称《暂行规定》）。
从个人养老金基金产品来看，2022年11月11日，华夏、易方达等20余家基金公司公告，对旗下部分养老目标基金增设个人养老金专属Y份额。经过两年来行业扩容，截至2024年9月30日，个人养老金基金数量已经达到199只。
从管理规模来看，个人养老金基金各产品规模分化显著，除2只产品规模超6亿元以外，绝大多数产品的规模低于2亿元，甚至有半数产品的规模不足5000万元。
随着9月中下旬权益市场反弹明显，个人养老金基金的业绩回暖。有近97%的产品在第三季度取得了正收益，更有14只产品的收益率超过10%。
从具体产品的业绩来看，目前个人养老金基金的业绩分化较大。经济观察网发现，股债持仓差异是出现这一情况的主要原因。
规模分化显著
中国证券投资基金业协会10月25日发布的个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录显示，截至9月30日，个人养老金基金数量达199只，合计规模73.44亿元；个人养老金基金销售机构数量为51家。相较于今年二季度末，新增6只个人养老金基金，个人养老金基金销售机构的数量无变化。
根据Wind数据，在这199只个人养老金基金中，易方达基金管理的产品最多，达到13只；华夏基金紧随其后，管理产品的数量为12只；广发基金、南方基金管理的个人养老金基金的数量均在10只以上，分别为11只和10只。值得一提的是，绝大多数个人养老金基金为“迷你”基金。其中，逾180只产品规模不足2亿元，且规模不足5000万元的产品也有近百只。
从单只个人养老金基金的规模来看，截至三季度末，有18只养老Y份额基金规模在1亿元以上，其中兴全安泰积极养老目标五年Y的规模最大，为8.25亿元；华夏养老2040三年Y和华夏养老2045三年Y分别位列规模排行第二和第三，规模分别为6.45亿元和3.73亿元。从成立日期来看，1亿元以上的18只产品成立日期均在2022年11月中旬，也正是个人养老基金刚刚开闸的时间段。
从个人养老金基金的持有期限来看，期限为一年、二年、三年、五年的基金产品数量分别为80只、1只、87只和31只。由此可以看出，持有期为一年和三年的产品合计占比为83.9%，是个人养老金基金的主力产品。
对于个人养老金基金产品规模分化显著的原因，博时基金多元资产管理一部基金经理于文婷认为，首先，个人养老金产品分为目标日期和目标风险两类，不同风险等级产品的仓位水平不同，会影响产品的收益率，进而影响产品规模；其次，个人养老金产品是分批成立的，成立时间不同也会导致收益率不同；
最后，目前客户对于个人养老金的理解仍不充分，面对不同的养老金产品，客户没有明确的筛选体系，更多还是依据平台推荐选择，或根据短期业绩选择，因此，个人养老金产品的规模分化较明显。
持仓差异
第三季度以来，尤其是在“9·24”行情开启后，个人养老金基金的业绩明显回暖。受益于此，个人养老金基金产品第三季度的平均收益率达到4.83%。其中，共计有193只产品在第三季度取得了正收益，占比近97%；有14只产品第三季度的收益率超过10%。
其中，中欧预见积极养老目标五年持有Y、中欧预见养老2050五年Y和广发养老目标2060五年持有Y位列第三季度收益率排行榜前三，当期收益率分别为20.07%、18.04%和17.67%。
不过，也有个人养老金基金产品在权益市场反弹明显的情况下，业绩不佳甚至出现亏损。
例如，宏利养老目标2025一年持有Y和建信普泽养老目标日期2050五年持有Y第三季度均亏损超1%，二者的收益率分别为-1.54%和-1.24%；上银恒泰稳健养老目标一年持有期Y、嘉实安康稳健养老目标一年持有Y第三季度的收益率也为负，分别为-0.77%和-0.20%。
个人养老金基金业绩分化的背后，主要为持仓差异。
从第三季度收益表现最好的中欧预见积极养老目标五年持有Y可以发现，该基金第三季度的前十大重仓基金中有9只ETF（交易型开放式指数基金），且8只集中于创业板ETF和沪深300ETF。
而业绩垫底的宏利养老目标2025一年持有Y的第三季度持仓则多集中于以债券ETF为代表的固收资产，不过虽然第三季度“股债跷跷板”行情渐显，但拖累该基金收益的主要原因并非债券资产的波动，而是该基金配置了量化对冲基金。
宏利养老目标2025一年持有Y的第三季度持仓显示，其第三大重仓股为华宝量化对冲A，持仓占基金净值比超10%。由于华宝量化对冲A为股票多空策略，在9月中下旬行情启动较快时，量化对冲策略产品普遍发生了较大回撤，使得华宝量化对冲A第三季度的收益率为-3.03%，拖累了宏利养老目标2025一年持有Y的净值。
谈及个人养老金基金业绩分化的原因，交银基金养老金融发展部总经理刘喜勤认为，一是近两年资本市场的不确定性和波动性加大，给个人养老金基金的投资收益带来了一定的冲击。尤其是权益类资产配置比例较高、发行时点和建仓处于市场高位的产品，业绩均遭遇回撤；二是不同基金管理人的资产配置和投资能力、风险控制水平存在差异，导致产品收益亏损、业绩波动较大。
沪上一家中大型公募个人养老金基金投研人士表示，从短期来看，权益市场自9月下旬以来涨幅巨大，个人养老金基金因配置权益类资产而受益明显，但从Y份额成立以来来看，债券市场的持续震荡上行，为养老相关产品的贡献较大。
